了解企業(yè)整體價值評估
文章來源:admin 時間:2016-05-26
企業(yè)價值辨析
在資產(chǎn)評估中,對企業(yè)價值的界定主要從兩個方面進行考慮。第一,資產(chǎn)評估揭示的是評估對象的公允價值,企業(yè)作為資產(chǎn)評估中的一類評估對象,在評估中其價值也應該是公允價值;第二,企業(yè)是一類特殊的評估對象,其價值取決于要素資產(chǎn)組合的整體盈利能力,不具備現(xiàn)實或潛在盈利能力的企業(yè)不存在企業(yè)價值。
1.企業(yè)的價值是企業(yè)的公允價值
這不僅是由企業(yè)作為資產(chǎn)評估的對象所決定的,而且是由對企業(yè)進行價值評估的目的所決定的。企業(yè)價值評估的主要目的是為企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易提供服務(wù),使交易雙方對擬交易企業(yè)的價值有一個較為清晰的認識。企業(yè)價值評估應建立在公允市場假設(shè)之上,其揭示的是企業(yè)的公允價值。
2.企業(yè)價值基于企業(yè)的盈利能力
人們創(chuàng)立企業(yè)或收購企業(yè)的目的不在于獲得企業(yè)本身具有的物質(zhì)資產(chǎn)或企業(yè)生產(chǎn)的具體產(chǎn)品,而在于獲得企業(yè)生產(chǎn)利潤(現(xiàn)金流)的能力并從中受益。因此,企業(yè)之所以能夠存在價值并且能夠進行交易是由于它們具有產(chǎn)生利潤(現(xiàn)金流)的能力。
3.資產(chǎn)評估中的企業(yè)價值有別于賬面價值和公司市值
企業(yè)的賬面價值是一個以歷史成本為基礎(chǔ)進行計量的會計概念,可以通過企業(yè)的資產(chǎn)負債表獲得。由于沒有考慮通貨膨脹、資產(chǎn)的功能性貶值和經(jīng)濟性貶值等重要因素的影響,所以企業(yè)的賬面價值明顯區(qū)別于資產(chǎn)評估中的企業(yè)價值。公司市值是指上市公司全部流通股股票的市場價格(市場價值之和)。在發(fā)達的資本市場上,由于信息相對充分,市場機制相對完善,公司市值與企業(yè)價值具有一致性。中國尚處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中,證券市場既不規(guī)范,也不成熟,上市公司存在大量非流通股,因而不宜將公司流通股市值直接作為企業(yè)價值評估的依據(jù)。
企業(yè)價值評估的范圍
?。ㄒ唬┢髽I(yè)價值評估的一般范圍
企業(yè)價值評估的一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。從產(chǎn)權(quán)的角度界定,企業(yè)價值評估的范圍應該是企業(yè)的全部資產(chǎn),包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營的部分,企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制的部分,如全資子公司、控股子公司,以及非控股公司中的投資部分。具體界定企業(yè)價值評估資產(chǎn)范圍的依據(jù),一是企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動的范圍;二是需要報批的,以上級主管部門批復文件所規(guī)定的評估范圍為準;三是企業(yè)價值評估委托協(xié)議書中劃定的范圍。
?。ǘ┢髽I(yè)價值評估的具體范圍
在對企業(yè)價值評估的一般范圍進行界定之后,并不能將所界定的企業(yè)的資產(chǎn)范圍直接作為企業(yè)價值評估中進行評估的具體資產(chǎn)范圍。具體范圍是指評估人員具體實施評估的資產(chǎn)范圍,是在評估的一般范圍基礎(chǔ)上,經(jīng)合理、必要的資產(chǎn)重組后的評估范圍。因為企業(yè)價值基于企業(yè)整體盈利能力,所以判斷企業(yè)價值,要正確分析和判斷企業(yè)的盈利能力。企業(yè)是由各類單項資產(chǎn)組合而成的資產(chǎn)綜合體,這些單項資產(chǎn)對企業(yè)盈利能力的形成作出了不同的貢獻。其中,對企業(yè)盈利能力的形成做出貢獻、發(fā)揮作用的資產(chǎn)就是企業(yè)的有效資產(chǎn),而對企業(yè)盈利能力的形成沒有做出貢獻,甚至削弱了企業(yè)的盈利能力的資產(chǎn)就是企業(yè)的無效資產(chǎn)。
企業(yè)的盈利能力是企業(yè)有效資產(chǎn)共同作用的結(jié)果,要正確揭示企業(yè)價值,就要將企業(yè)資產(chǎn)范圍內(nèi)的有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)進行正確的界定與區(qū)分,將企業(yè)的有效資產(chǎn)作為評估企業(yè)價值的具體資產(chǎn)范圍。這種區(qū)分是進行企業(yè)價值評估的重要前提。
在界定企業(yè)價值評估的具體范圍時,應注意以下幾點。
第一,對于在評估時有產(chǎn)權(quán)證(或產(chǎn)權(quán)證明)的,以產(chǎn)權(quán)證為準;產(chǎn)權(quán)證明無法證明資產(chǎn)的,要依據(jù)國家產(chǎn)權(quán)界定的有關(guān)法規(guī)進行產(chǎn)權(quán)界定。對于那些在評估時點產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn),應劃為"待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)",暫不列入企業(yè)價值評估的資產(chǎn)范圍。
第二,在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上,對企業(yè)的有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)進行區(qū)分。在進行區(qū)分時應注意把握以下幾點:
?。?)對企業(yè)有效資產(chǎn)的判斷,應以該資產(chǎn)對企業(yè)盈利能力形成作出的貢獻為基礎(chǔ),不能背離這一原則;
?。?)在有效資產(chǎn)的貢獻下形成的企業(yè)盈利能力,應是企業(yè)的正常盈利能力,由于偶然因素而形成的短期盈利及相關(guān)資產(chǎn),不能作為判斷企業(yè)盈利能力和劃分有效資產(chǎn)的依據(jù);
?。?)評估人員應對企業(yè)價值進行客觀揭示,如企業(yè)的出售方擬進行企業(yè)資產(chǎn)重組,則應以不影響企業(yè)盈利能力為前提。
第三,在企業(yè)價值評估中,對無效資產(chǎn)有兩種處理方式:一是進行"資產(chǎn)剝離",將企業(yè)的無效資產(chǎn)在進行企業(yè)價值評估前剝離出去,不列入企業(yè)價值評估的范圍;二是在無效資產(chǎn)不影響企業(yè)盈利能力的前提下,用適當?shù)姆椒▽ζ溥M行單獨評估,并將評估值加總到企業(yè)價值評估的最終結(jié)果之中。
第四,企業(yè)出售方擬通過"填平補齊"的方法對影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進行改進時,評估人員應著重判斷該改進對正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。就目前我國的具體情況而言,該改進應主要針對由體制因素所導致的影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)。
這里需要注意的是,不論是"資產(chǎn)剝離"還是"填平補齊",都應以企業(yè)正常的設(shè)計生產(chǎn)經(jīng)營能力為限,不可以人為地縮小或擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力和獲利能力。